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10年A股版图大变迁

十年磨一剑。芳华28的A股正迈向第三个十年,在不断成长和完善中已发生了翻天覆地的变化。

在最近的这十年间(2008年以来至今年2月28日),A股新增上市公司2000家,增幅达到134%。A股快速扩容的背后与IPO政策的推进和完善不无关系,经历过3次IPO暂停之后,如今的新股发行已处于常态化且有加速之势,长期积压的“堰塞湖”问题也得到明显缓解。

随着民营经济的壮大以及中小企业板和创业板的推出,IPO的地域版图也呈现东部明显强于中西部的不均衡性。IPO扶贫这一政策引导已是当务之急,近年来相关政策也在不断升级。此外,民营上市公司的快速扩容,也成为A股市场的越来越重要的主体。

近10年间,共有1424只股票在中小企业板和创业板上市。在业内看来,这大大提高了中小创企业在A股市值上的占比,改变了市值结构、提高了市场交易的活跃度。这也曾一度让“炒小炒新炒差”之风加剧,但从更长远的时间跨度来看,A股上市公司市值和业绩分化加剧,资金更多的涌向行业的龙头企业。

有进则有退,但是在A股快速扩容之时,“出口”却未有所变大,目前A股总共有95家公司退市,占A股总量的2.7%,其中近10年间,退市的仅有37家,与新增上市公司数量的比例为54:1。经过多次的完善,近期,监管层再次将上市公司退市制度改革提上日程。

10年增加2000股

A股的扩容在最近10年间进展飞速。

Wind资讯数据显示,截至2018年2月28日,A股市场股票总量为3494只,这其中2008年1月1日至2018年2月28日的10年间,沪深两地A股共增加了2000只股票。而1990年12月~2017年12月31日的A股股票总量为1494只。以此来看,最近的10年间,A股股票数量增幅为133.9%;而上一个10年(1997年~2007年)期间,新增的股票数量仅为1036只。

具体来看,这10年中,2017年新增上市公司数量达到最高峰,为438家,刷新历史记录2010年的348家,2011年、2015年和2016年新增上市公司数量则均在220家以上,再是2012年和2014年的这一数据在100家级别,而2008年和2009年的则均在100家以下,2013实际上通过IPO通道上市的公司为0家。

每年新增上市公司数量存有较大落差背后,与IPO暂停、IPO政策的演变不无关联。最近的10年间,IPO经历了3次暂停,分别是2008年9月~2009年7月、2012年11月~2014年1月、2015年7月~2015年11月,其中第二次的空窗期为历史最长,达到14个月。

在2008年和2009年分别仅上市77家和98家之后,2010年,A股IPO迎来“井喷”,无论是IPO数量还是融资金额均达到年度历史最高水平。这其中一方面是因为IPO重启后,审批节奏有所加快;另一方面则是因为2009年10月份创业板的推出,为企业登陆A股市场提供了更多可能性,2010年在深圳证券交易所(下称“深交所”)上市的公司共有321家,占当年A股上市总数的92%,其中创业板就有117家企业上市。

然而,趋势并未延续,2011年上市数量开始走向下坡路,到2012年,IPO企业数量及规模跌至三年间冰点。而股市行情低迷导致IPO节奏放缓和企业上市热情持续高涨两大因素共同作用下,导致了IPO堰塞湖这道A股奇观。

经过中间两次IPO暂停,2015年11月IPO重启后,在近两年开始逐渐进入常态化。“取消打新预缴款制度”在2016年的正式落地实施,A股市场迈入全民打新时代,IPO批文的下发节奏呈现出前慢后快态势,尤其在11月份开始,由原本每月下发两次批文变为每周下发一次。

延续2016年的趋势,2017年IPO发行有加速之势,全年有438只新股发行上市,累计融资2301.09亿元,同比分别增长92.95%、53.81%。2017年新股发行也呈现出新的特点,审核全面趋严,IPO企业上会被否率上升,审核周期大幅缩短,“堰塞湖”压力得到明显缓解,此外,因新股稀缺性降低,炒新行情降温。

新股发行节奏调整的背后,新股发行体制改革一直在推进和完善过程中。

“2008年到2018年IPO制度的变迁中,比较重大的一次是在2009年6月到2012年10月期间,做过IPO市场化程度最高的一次改革,但是因多方面原因坚持了三年时间就终止了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

2009年6月,中国证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,其中指出,在新股定价方面,完善询价和申购的报价约束机制,淡化行政指导,形成进一步市场化的价格形成机制。

之后的2010年10月份、2012年4月份以及2013年11月份,证监会相继制定并发布了“关于进一步推进/深化新股发行体制改革的意见”,在提出要适当调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管之后,最后一次中提出,要推进新股市场化发行机制,进一步提高新股定价的市场化程度。

而在业内看来,实行IPO注册制是A股市场化、法治化、国际化改革的内在要求。2013年11月,十八届三中全会首次将IPO注册制改革写入党中央文件。2015年12月,全国人大授权国务院进行注册制改革,授权有效期确定为两年,即从2016年3月1日至 2018年2月28日。

在近两年,证监会也推进了一些工作并取得成效,一方面,完善并严格了信息披露制度,严打信息造假;另一方面则是实施“强监管”政策,严查严打证券违法犯罪,重点打击信息造假、内幕交易、市场操纵等行为。

此外,新股发行方面,近两年来,IPO常态化的成效显著,不仅缓解了多年的IPO“堰塞湖”问题,而且IPO审核效率大幅提升,IPO排队平均时间从过去的3年缩短为一年半。

就在今年的2月份,全国人大常委会决定有关注册制改革的国务院授权期限延长两年至2020年2月29日。

东西部IPO“冰火两重天”

从IPO的地域版图来看,东部地区与西部地区存有悬殊,这在近10年间表现的尤为明显。

将注册地在北京的央企单独剔出统计,截至2017年12月31日,A股市场股票有1440只,按注册地来看,广东省(175)、上海(141)、浙江省(123)、江苏省(109)、山东省(82)为上市公司集中的前五大省份;排名后五位的省份/自治区依次为西藏(8)、青海(10)、宁夏(11)、贵州(17)、内蒙古(20)。

截至2017年12月31日,排名前五省份上市公司数量占到总量的43.75%,与其余省份公司总量的比例约为7.7:10。

2008年以来至今年2月底,按注册地来看(剔除注册地在北京的央企),广东省(397)、浙江省(293)、江苏省(277)、北京市(163)、上海市(136)为上市公司集中的前五大省份;排名后五位的省份/自治区依次为青海(2)、宁夏(2)、内蒙古(2)、山西(5)、西藏(7)。

自2008年1月1日至2018年2月底,排名前五省份上市公司数量总计占到公司总数的69.94%,与其余省份公司总量的比例约为2.33:1。

对比之下不难看出,中西部IPO数量与东部省份IPO数量对比依然悬殊,且差距还在进一步扩大。

董登新告诉记者,早期上市的大多数为央企或者国有企业,各个地方的上市公司大体均衡,随着2004年中小板、2009年创业板的推出,各个省市IPO数量的差距被逐步拉开,民营企业发达的省份,IPO增长速度就快,反之IPO增速则较慢。

对于东部发达地区与西部落后地区的IPO呈现两重天,董登新认为,这既是IPO资源分布的极不平衡、两极分化,同时也是导致地区经济不均衡、欠发达的重要原因之一。

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